乐观展望复苏保持中高仓位百亿私募二季度A股策略显积极
在海外金融市场错综复杂的环境下，今年一季度A股市场出现反弹，显示出较强运行韧性。与此同时，个股结构性分化行情的不断加剧，也对各类投资者把握投资机会带来较大挑战。 展望二季度，多家百亿私募表示，当前国内经济基本面的复苏依然是A股运行的最大背景，后续市场潜在下行风险预计较为有限。从投资主线来看，沿着疫后恢复、需求释放、产业复苏及转型、中国优势产业的延续等维度，能更好把握二季度市场投资机会。 经济复苏主导市场方向 结合经济基本面，多位受访百亿私募人士均给出研判二季度A股市场运行的主要观察点。在此之中，经济复苏是多数百亿私募定调A股大势的关键所在。 石锋资产总经理崔红建表示，预计二季度A股市场的主要关注点仍聚焦于内外部两大方面。首先，当前市场对于宏观经济的预期可能过于谨慎，“疤痕效应”对经济修复的斜率有拖累，但修复的方向依然明确。其次，前期美国硅谷银行危机，已经让美联储意识到金融体系在加息之后的脆弱性，短期内在加息路径选择上预计会更为慎重。 合远基金指出，影响二季度A股运行的主要因素大致可以概括为四个方面。一是国内经济恢复的持续性和经济趋势；二是新的产业机会带来的景气线索；三是随着经济复苏的慢慢验证，权益市场是否有更多的增量资金；四是海外金融与地缘政治风险的影响。整体而言，今年经济复苏依然是最大的市场背景。随着二季度经济回升和上市公司年报季报的逐渐披露，能够持续增长的企业股价会有较好表现。 此外，景林资产称，尽管今年以来大环境仍然面临不小压力，但基于五方面理由，其对二季度的A股和港股市场谨慎偏乐观。一是今年资金面总体比较宽松，降准降息预计仍然有一定空间；二是港股及A股均处于历史相对低位的估值水平；三是消费的潜力有望得到进一步释放；四是前期大幅调整的赛道股，后期一旦行业需求恢复，估值上有望得到修复；五是今年海外通胀有望逐步缓解。 策略应对重在结构 对于二季度的具体策略应对，多家百亿私募表示，将从产业跟踪观察、建仓与加仓时机等角度进行具体把握。在此之中，相关机构普遍认为，二季度要重点关注“组合结构”。从仓位方面来看，有受访基金经理也表示会保持进取姿态。 崔红建称，二季度其对于所管理的产品，将以中高仓位运作。“我们对二季度国内经济的持续恢复保持乐观，而经济的修复一定会带来上市公司基本面的修复，也必然会带来相关公司股价的上升。” 合远基金认为，整体上看，现阶段A股市场没有大的系统性风险，同时组合结构比仓位要更为重要，未来将通过跟踪较为优质的主线产业，根据变化来调整和布局。 汐泰投资执行董事朱纪刚表示，今年一季度A股市场更多呈现出存量博弈特征，不同板块之间往往持续出现资金的“虹吸效应”。伴随着宏观经济环境的持续复苏，中观行业的机会预计会逐步增多。就二季度而言，还不能期待消费、医药、新能源等行业出现整体性繁荣，但有业绩驱动的个股会有自身的独立结构性行情。 正心谷基金经理张孝达称，对于绝大多数行业的二季度表现，最大的影响因素将是复苏进度。由于本轮经济复苏的影响因素较多，复苏进程有较大的复杂性，节奏上与市场预期会有一定差异。在投资应对上将重点从三个方面进行把握：对于重点行业和公司的复苏情况做紧密跟踪，在好转信号出现时，做出积极加仓动作；对于复苏预期反映较为充分的消费等行业，在估值达到设定水平后做部分止盈；对持仓公司的经营风险做更紧密的跟踪，并将此作为止盈止损的重要标准。 新一轮科技大潮涌现 从二季度看好的投资方向来看，张孝达表示，随着市场逐步恢复理性，二季度重点看好三个方向：可能出现景气度拐点的制造业细分领域；优质的周期成长股；在医院端复苏中受益的医药板块。 崔红建认为，今年的宏观环境可以大体定义为“新周期，新常态”，目前国内经济整体进入一轮新的缓慢修复的上行周期。在此背景下，崔红建重点看好三大投资机会：一是消费品投资中的必选消费品；二是人口老龄化相关行业；三是内需投资相关行业。从行业上看，具体包括食品饮料、计算机、医药生物及具备产能扩张的周期股等。 合远基金称，二季度A股市场大消费板块、国内产业升级的先进制造业、科技创新方向预计都有较好投资机会。其中，大消费板块受益于疫后经济复苏，符合新消费趋势的细分子行业实现不断发展；经济转型下，先进制造业中的化工、机械行业，以及受益于电气化长期方向的电网设备，包括新能源板块中有相对优势的子行业都有较好的投资机会；科技创新也是中国经济从大到强、高质量发展的重要支柱，而去年以来人工智能领域出现突破，伴随着数字化的不断突围，可能意味着新一轮科技大潮正在涌现。 朱纪刚则表示，目前汐泰投资的组合相对较为均衡，重点布局方向涵盖新能源、医药、消费等多个领域。此外，对于TMT相关板块，2月之前，ChatGPT相关赛道更多是偏主题投资的行情，但就目前而言，不少上市公司的相关业务可能已经开始进入推进落地阶段。整体而言，人工智能相关方向的变革，预计会在未来两三年出现一轮由基本面驱动的长周期、级别较大的投资机会。
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